鋁電解電容行業(yè)會合度晉升，高端產(chǎn)物國產(chǎn)替代花蓄勢待發(fā)。電容為電子設(shè)備行業(yè)最基本的元器件之一，鋁電解電容占電容市場占比高達34%。從行業(yè)競爭名堂來看，2015年前四大廠商占據(jù)全球市場高出56%份額，高端產(chǎn)物話語權(quán)根基把握在日本廠商中。今朝鋁電解電容行業(yè)主要演繹兩大趨勢：一為跟著全球電子財富鏈往大陸轉(zhuǎn)移，鋁電解電容作為配套財富隨之轉(zhuǎn)移，國產(chǎn)廠商話語權(quán)及優(yōu)勢慢慢增強；二則是跟著原質(zhì)料如鋁箔等呈現(xiàn)價值顛簸，本錢壓力逐漸放大，行業(yè)會合度將進一步晉升， 有本錢管控及風雅化打點的公司將成為最強力競爭者。在此趨勢下，我們看好國產(chǎn)鋁電解電容龍頭廠商艾華團體對市場份額的進一步晉升，同時在高端電容器規(guī)模率先打破占據(jù)行業(yè)制高點。

　　艾華團體為海內(nèi)鋁電解電容龍頭廠商，穩(wěn)扎穩(wěn)打慢慢擴大市場份額。艾華團體在鋁電解電容行業(yè)已經(jīng)陶醉超三十年，形成腐化箔+化成箔+鋁電解電容的出產(chǎn)一體化財富鏈鏈條；另一方面，公司打點本領(lǐng)出眾，毛利率及凈利潤率位居行業(yè)前茅，彰顯公司本錢管控及風雅化本領(lǐng)之強；鋁電解電容今朝行業(yè)景氣度好， 47UF 10V，產(chǎn)能與訂單的轉(zhuǎn)化率較高，公司在產(chǎn)能擴建上立場努力，新建產(chǎn)能的投放有望為公司的業(yè)績增長提供堅硬的不變基本，穩(wěn)扎穩(wěn)打慢慢擴大市場份額。

　　通例電容產(chǎn)物穩(wěn)步推進，高端電容產(chǎn)物打開生長空間。從行業(yè)來看，跟著環(huán)保因素及原質(zhì)料價值顛簸，上游鋁箔質(zhì)料逐漸緊缺，公司依靠局限效應成為行業(yè)中的強資源企業(yè)，在市場份額的搶灘戰(zhàn)中具備先發(fā)優(yōu)勢。另一方面， 1000UF 35V，公司對固態(tài)電容及MLPC的技能機關(guān)已經(jīng)初見成效，產(chǎn)能擴產(chǎn)投放在即，面臨家產(chǎn)、新能源及處事器等新興規(guī)模需求，公司有望在高端產(chǎn)物市場拓展上取得更大打破，打開公司生長空間。

　　維持“買入”評級，繼承推薦。我們認為公司在鋁電解電容國產(chǎn)替代化的推進歷程中優(yōu)勢明明，穩(wěn)扎穩(wěn)打有望進一步擴大市場份額，同時在高端產(chǎn)物規(guī)模有望取得更大打破，打開生長空間。估量17~19年EPS別離為0.97/1.24/1.58元，維持“買入”評級。

　　風險提示。鋁電解電容競爭加劇，原質(zhì)料價值顛簸風險超出預期。